光伏全产业链，，出海进行时！！！！

在赶碳号认为
，，，，全球化在今年前所未有的重要，，，特别是对于正经历阶段性产能过剩的光伏制造业。。
。。

从2004到2024，
，，光伏行业从无到有，
，，，在过去20年中经历了四起三落共三轮周期。。同样，，，，赶碳号也把我国光伏制造业的全球化分为三个阶段：

第一阶段是起步阶段
：从2000年到2010年，
，以尚德、
、、晶澳、
、、天合等为代表的企业尝试在全球市场寻求突破
，，开启中国光伏企业全球化的征程
。。。
。这一阶段，，，我国企业缺乏技术实力，，，，原材料、
、
、、设备、、、市场三头在外，，尚未形成话语权和定价权。。。。

第二阶段是快速发展阶段：从2011年到2018年
，
，随着技术进步和政策扶持，，中国光伏产业链逐渐完善
，，，
，产品行销全球。
。。与此同时，，光伏企业积极开展海外投资，，收购海外产能或设立海外生产基地。。
。。

第三阶段是深耕布局阶段：从2018年中美贸易战至今，，为应对贸易保护主义，
，化解地缘政治风险，，中国光伏企业尝试在全球范围内配置产业链
、、、供应链，，，对内则在”双碳“背景下积极推动光伏技术创新与高质量发展，，并以绝对优势全面主导全球光伏行业发展
。。

01

风浪越大鱼越贵

2022年，，，，光伏决战的胜负手，，是垂直一体化；

2023年
，
，，，光伏最大的革命，，
，，是TOPCon迭代PERC，，，n型淘汰p型；2024年，，，，光伏的重心恐怕是全球化——不只是全球行销
，，，，而是光伏产业链、、供应链的全球化。。
。 

中国与海外市场组件价格对比；来源
：InfoLink

以2月28日InfoLink单晶PERC组件报价为例
，，我国光伏项目组件价格在0.88-0.9元/W，，，，印度本土产折合1.58元/W，，，
，美国为2.23元/W
，，欧洲为0.86元/W，，
，澳洲为0.83元/W。
。不同市场，，价格差异如此巨大
。。。

先看中国市场。。
。根据最新统计，，，头部一体化企业PERC组件成本为0.85元/W(含税，，
，不含运费)。。
。。以市场中标价成交价看，，，现在头部企业只有微利甚至盈亏平衡，
，，非头部企业则普遍亏现金流。
。。。

再看欧洲。。。由于我国对光伏电池组件执行13%的出口退税，，，，若以此倒算上去，，则欧洲组件的售价相当于0.99元/W，
，澳洲为0.95元/W。
。同样，，该报价为fob离岸价
，
，不包括到港运费。。

在此简单介绍下光伏组件的海运运费情况：目前40尺高柜从中国（天津港）运往欧洲（荷兰鹿特丹港）的海运费用为4470美元左右。。
。一个高柜可极限运输标准版型光伏组件23托，，每托20块
，
，，，每块按n型TOPCon210R最高功率610W。。。。这样计算下来，
，，，单W运费也要在0.11元人民币。。。当然，，
，，运费最贵时一个40尺货柜的运费曾超过1万美元
。。由此可见
，，，
，海运费用对于光伏组件的影响很大。。。
。

美国市场显然是中国光伏企业的最后一块肥肉了。
。
。。谁能进入美国市场，，，
，2024年谁家的财务报表就会好看一些
。。

美国光伏市场从体量上仅次于中国大陆、、欧洲，，是全球第三大市场。。。。2023年，，，该国实现18.4GW的公用事业规模光伏装机。。。最近，，美国能源信息署公布了该国2024年新增光伏装机并网目标：36.4GW！！

 美国计划的公用事业规模发电能力增加(2024)；单位
：GW；来源：美国能源信息署（EIA）

36.4GW，，只是美国公用事业规模（集中式地面电站），，，并不包括户用分布式和大部分工商分布式。。在美国，，，公用事业规模的太阳能电站是指装机规模至少在1 MW以上的电站
。
。

图：2020-2028年美国分布式装机预测

 资料来源：SEIA、
、太平洋研究院整理

以2021年为例，，
，美国小型光伏电站的新增装机占公用事业规模的比例为55%
。。。假使这个比例在今年不变的话，，，那么美国小型光伏电站有望增长20个GW。
。。。和公用事业规模加在一起，，
，就是56GW。
。。。2023年，，
，，整个欧洲才装了58个GW。。

如果简单对应美国市场中2.23元/W的组件单价
，，，，那么，，，56GW就是1250亿的销售额，，，，就是770亿的毛利！
！
！！

 来源：美国能源信息署；东吴证券

美国光伏组件的实际进口量，，，，比我们上述测算的显然还要高出不少。。。

据美国能源信息署统计，
，，2023年1-12月，，，美国光伏组件累计进口金额为186.08亿美元，，按最新汇率折合1340亿人民币，，，，同比增长95%；累计进口量为53.84GW，
，，，同比增长63%
！！

多家光伏企业市场负责人向赶碳号表示：“2024年发力美国光伏市场，
，，这已经是一张明牌，，大家都势在必得。。。。”

02

隆基的冒险与进击

当然，，，光伏企业想要进入美国市场并不容易。。。美国对中国光伏企业出口设置了重重障碍
。
。。
。

早在2021年，，，，隆基绿能就有超40MW的组件被美国海关“暂扣”。。
。2023年，
，
，情况进一步恶化，，隆基被暂扣的货物达到GW级，，
，，为此公司甚至计提了二三十亿的货值折损。。痛定思痛
，
，
，隆基绿能不惜以比同行高出一倍多的投资成本，，与合作伙伴在美国投资设厂。。。。今年2月20日，
，，，隆基在美合资组件厂终于投产，，生产PERC组件，，，，未来规划改造为HPBC，
，年产能为5GW
，，，
，总投资6亿美元。。

图：2022年度组件本地制造成本差异(单位USD/W) 

资料来源：Wood Mackenzie、、、、全球光伏、、、太平洋研究院整理

上图是2022年时的统计，，，
，现在组件原材料已经下降很多
，，特别是电池片，，至少降了一半以上
。。。但即便如此
，
，，在美国当地组件的生产制造成本也要比中国贵上一倍多。。。。隆基这个项目要想真正赚钱，，与能否拿到美国《削减通胀法案》（IRA）的税收抵免直接相关
。。。
。

一位头部光伏业市场人士认为，，“现在确定隆基的美国项目是否拿到了美国政府的补贴很关键。。。若是确定拿到补贴
，，，，其他中国企业在美光伏项目可能会加快建设步伐；隆基美国工厂如果没有拿到补贴就开始生产，，，那么很有可能生产成本高于市场价，
，
，，会直接导致亏损
。。
。”

举例来说，，，韩华Qcells太阳能业务连年亏损，
，，但却大举进军美国。
。该公司估算
，，
，，每年可获得5.61亿美元税收抵免。。隆基美国合资工厂是否像韩华Qcells一样享受美国的“国民待遇”，
，这很关键。。
。

政策不确定性，，，始终笼罩着美国的光伏产业链。
。如果特朗普重新上台，，后续的变数可能进一步增大。。。特朗普重视化石能源发展，，，，一直在塑造“去气候化”科学与舆论。。。其上任之初就废除了奥巴马《清洁能源计划》
，，于2017年提出《美国优先能源计划》，
，，
，为化石能源开发松绑，，取消各项气候行动计划。。。。

包括中国光伏行业协会名誉理事长王勃华在内的多位专家学者，，
，
，也曾在公开场合多次提醒，，，我国光伏企业赴美投资一定要注意政策风险。。。。如果海外产线建成后，，
，又受到排挤、
、限制，，
，，或已承诺补贴无法兑现
，，，，都会影响企业经营。。。
。

实际上，，，
，隆基美国合资工厂在建设期间已经遭到当地反对者的抗议，，这和此前国轩高科在美国遇到当地居民的抵制颇为类似。。。宁德时代的美国之路则走得更为艰难
，，，即使只是向福特超级电池工厂进行技术授权，，在政治干扰下，，该项目也遭遇到众议院反对、、被迫停建
、、、产能缩小等各种不利影响
。。

近几年，，
，，随着中国要素结构转型和产业升级战略以及企业追求低端成本，
，，，例如廉价劳动力，，，规避贸易摩擦等多重因素催化下，，我国光伏产业链外迁现象逐渐凸显。。

东盟8国——泰国、、、马来西亚、、、越南
、、、
、老挝、、、柬埔寨、、、、印度尼西亚
、、菲律宾和缅甸，，，劳动力要素价格相较于中国偏低、、营商环境同样开放、、
、、与中国地理距离较近，，而且风俗文化相近，，，，贸易环境相对宽松，，，，因此成为首选目标地区。
。
。。

03

润阳的启示

 来源：各公司公告；Wind

最近几个月，，，，我国主动推动一波“免签潮”。。。。从今年3月1日起，，，中泰两国民众无需签证即可往返两国。。
。至此，，，东南亚黄金旅游线路上的“新马泰”三国已全部对中国公民免签。。
。

中国对东南亚国家签证政策的变动，，其实是我国与东盟国家贸易往来利好前景的侧影
。。

中国光伏企业并不是因为2018年贸易战后才开始在东南亚建厂。。。早在2011年、、2014年美国发起“双反”（反倾销、、反补贴）
，
，中国企业就已经意识到海外建厂的重要性
，，
，把东南亚作为跳板，，实现对美国出口。。

2015年5月，，晶科能源完成在马来西亚的建厂和投产，，
，随后隆基
、
、、天合、、
、晶澳
、、阿特斯等龙头企业纷纷在东南亚建厂。。

根据InfoLink 统计数据，，，，截至2022年12月31日，，东南亚地区光伏电池产能合计约 59.8GW，，光伏组件产能合计约 90.6GW。
。2023年，，各家光伏企业纷纷加大了在东南亚的投资
。。

其实，，，从晶科能源最近的态度可以看出来东南亚产能的吸引力。
。。。2023年，，晶科能源几乎停掉了所有投资计划，，只保留了山西基地的建设和越南项目。。。。越南项目即针对美国市场，，，，订单饱和、、、利润率较高。。

相比头部组件企业因贸易壁垒“被迫”在东南亚建厂，，专业电池片企业已经率先出击，
，典型代表企业当属润阳股份。
。。

润阳股份的创始人陶龙忠博士技术人员出身，
，，创业时并没有太多原始积累，
，，，当时也没有强大的资本支持。。。。公司成立初期以提供技术咨询服务为盈利模式。。。
。2016年，，，，润阳与山西潞安进行技术合作，，，其真正步入光伏制造领域则始于泰国
。。。。2019年，，润阳股份创新模式，，，与泰国电池厂商合作——润阳向泰国派驻公司技术和运营管理团队
，
，，在合作方位于泰国的厂区内，，
，利用公司自有产线生产电池片并销往海外市场。。。。

正是凭借这种合作模式，
，，润阳既能利用合作方现有厂区的生产条件、、、快速形成海外产能，，，，又有效控制产品质量、
、、建立品牌声誉
。。。润阳泰国得到了当地政府的支持，
，还获 BOI 证书所得税减免
。。。
。

据业内人士消息
，，
，润阳股份已完成海外电池由P型向N型的升级迭代，
，
，目前在泰国的N型电池产能已超过7GW，，
，，同时已配套建成7GW N型组件产能。。。

中润光能在东南亚的产能布局思路同样可圈可点。。。
。中润光能除了在柬埔寨建有2GW的P型电池、、、1.2GW组件产能以外，
，还在老挝发力布局。。。公司招股说明书显示，，，，中润光能在老挝投建了9GW高效光伏电池片、
、
、3GW组件建设项目，，，预计于2023年下半年开始陆续建成投产（披露材料时5GW电池片产能已建成）。
。

老挝，，并不属于美国反规避的“四国”
。。公司招股说明书显示，，，，中润光能的厂房是组件的老中联合投资有限公司。。。。而这家公司是由云南省建设投资控股集团有限公司的海外投资平台——云南省海外投资有限公司与老挝万象市政府共同出资组建，
，全面负责开发区的投资建设和运营。
。未来，，，老挝或许能够成为中国光伏企业出海的热门目的地也未可知。。

最近，，，
，钧达股份也宣布将在海外建设电池片产能，，近期计划赴港上市
，，，就是为此做准备。。。

比组件产能出海的意义要重大得多，，，电池片是整个光伏产业链中技术门槛最高的一环。。电池企业的产能出海，，，势必带动整个光伏产业链
、
、供应链的全面出海。。。

04

全产业链出海的新时代

美国对中国光伏企业的步步为营
，，，恰恰促成了今天中国光伏企业的全产业链出海。。

2022 年6月6日，，美国对进口自柬埔寨、、马来西亚、、、
、泰国和越南这四个国家的晶硅光伏电池和组件给予24个月的“双反”税豁免
。
。。。2024年6月6日后，，符合以下两种条件中的任何一种的厂家，，将不构成规避行为
：

第一，，非使用中国硅片制成的东南亚电池、
、、组件（可以使用中国硅料）
；

第二，
，使用中国硅片制成的东南亚电池、、、、但满足辅材条件的东南亚组件。。。。6种材料——银浆、
、铝框、、、、玻璃、、背板、、胶膜、
、、接线盒之中
，，中国制造占比不超过2种。。。

若要符合美国商务部规定
，，我国在东南亚的光伏组件产能
，，
，不使用中国生产的硅片是方法之一
。。为此，，头部光伏企业海外产能也在进行一体化布局，，
，，硅片、、
、、电池、、、
、组件全覆盖
。。

但是
，
，，由于所谓的“涉疆”法案，，硅片所涉及的硅料供应也在面临限制。。
。若想彻底解决海外硅片产能、
、、、化解美国的“双反”，
，或许只能等待中东硅料、、
、、硅片项目投产了。。

海外硅料产能被头部企业锁定；来源：各公司公告
、
、、、Infolink、、、pv-magazine，，国金证券研究所

解决问题的第二个办法是解决6 种辅材（银浆、、铝框、、、玻璃、、、、背板、
、
、胶膜和接线盒）的供应
。。但是中国的光伏产业全球领先，，，，不仅是主产业链领先，
，
，在辅材上也是全球领先，，其中福斯特
、、
、
、福莱特等是全球辅材龙头老大
。。
。。

中国的辅材企业已经嗅到商机，，，相关企业已陆续在海外规划建设生产基地
，，以应对未来相关限制。
。。

辅材企业积极扩产满足国际化需求；来源：各公司公告，，
，国金证券研究所

后记

上面这张图片被FT（英国《金融时报》）转载后，，，为西方世界广泛关注：中国与“一带一路”沿线国家的贸易额超过了与美国、、
、、欧盟和日本的贸易额总和。。
。详见今日次条文章。
。。

2023年，，，我国对共建“一带一路”国家出口10.7万亿元，，
，同比增长6.9%！
！！当然，，，，这当中可能有相当一部分出口额会从原材料变成商品
，，
，销往欧美市场。
。但这恰恰是中国制造的韧性所在。。。。

除了润阳股份一样选择下场干制造从泰国起步
，
，
，从海外起步
，，，
，从技术合作开始，，在东南亚各国还分布着不少中国人、、、中国光伏老兵投资建立的中小微企业——比如博达新能源。。。据说他们的日子不错，，利润率远高于国内同行。。。。中国光伏企业又何必只在中国市场中卷呢？？

中国光伏出海，，美国不合理的贸易政策倒逼的是重要原因、
、主要原因。。。但是换一个角度考虑看，，
，
，有哪一个全球性的大型制造企业
，
，，，只是产品销往全球
、
、
、而制造产能全部留在本国的
？？？苹果需要富士康代工，，，，特斯拉需要在上海建厂
。。。。世界上最牛的企业，，，，都是全球化企业。
。

工信部消息，，，2023年，
，中国多晶硅、、、
、硅片、、电池、、
、、组件的产量分别为143万吨、、、622GW、
、、545GW、
、、499GW，，，各个环节同比增长超过60%
。。预计各个环节的全球市场占比均超过90%
。。。这证明了中国光伏的全球绝对主导地位，
，，也预见了光伏产能“外溢”的必然。。。

一个国家在某一个产业上特别发达，，，必然招致其他国家出台各种各样的政策加以限制，，，扶持本国、、本地产业的发展。。特别是
，，，，能源、、电力是百业之基
，，，事关国家安全。。
。。除光伏
、、风机
、、、、变压器等等以外，，，我国的锂电、、、、新能源汽车也开始类似的遭遇
。。。但是
，，大家心态可以放平一些。。。毕竟
，，
，你威胁到了别人利益、、
、、你甚至已经卷到别人没饭吃了，，，，对方自然会想尽办法来对付你。。。。历史上
，，美国也曾对日本的汽车和电子产品进行过类似限制。。。。

中国光伏行业在时间上虽只有短短20年，
，但在研发实力、
、供应链、、
、质量控制、、、运营体系都非常成熟，，，国际化人才、
、出海经验和教训也积累了不少
。。。。因此
，，赶碳号判断此次出海行动会非常迅速。。。

现在中国光伏产业的强大，，，不是因为一两家企业强大，，，，而且整个光伏产业链、、供应链的强大
。。。因此，，这一轮光伏出海又是一次集体行动、、扎堆行动，，，先是光伏主材、、、辅材齐聚东南亚，，下一步可能会集中在中东。。。
。

当然，，以中国光伏企业全产业链
、、
、、供应链出海的速度，，，，美国的组件的红利窗口期，，
，
，可能也不会有太长时间了
。。
。。未来几年，，，全球市场的光伏组件价格会和中国本土逐渐同步，，最多略有溢价。。。
。也只有如此，
，光伏才能成为全球能源转型、、、、应对气候危机的主要力量。
。

（文章来源：赶碳号）